钛锆共生两翼发展钛白粉巨头业绩稳增长

教育新闻 2020-03-26141未知admin

  事件:发布2019年报,实现营业收入113.59亿元,同比增8.79%;实现归母净利润25.94亿元,同比+13.49%。其中第四季度实现营业收入31.02亿元,同比+26.67%,环比-5.75%;归母净利润5.28亿元,同比+67.51%,环比-33.69%。2019年EPS为1.29元。

  钛白粉以量补价业绩稳定,矿产品贡献主要增量。2019年,国内钛白粉行业整体平稳运行,但受下游需求萎缩影响,全年15828元/,较2018年17133元/同比-8.25%。2019年,实现钛白粉销售量62.54万,较2018年58.56万同比+6.8%。其销售硫酸法钛白粉55.78万,同比+6.06%;氯化法钛白粉6.75万,同比+13.31%。2019年,生产硫酸法钛白粉55.52万,同比减少1.65%;氯化法钛白粉7.47万,同比增长20.40%,可见产销率良好。钛白粉版块以量补价,实现营收87.5亿元,同比-0.17%,与2018年基本持平,叠加上游钛矿成本上升,版块毛利率下降0.59pct至43.05%。矿产品版块受益于2019年国内铁矿石价格的回升,实现营收13.91亿元,较2018年7.22亿元同比+92.6%,营收占比也由6.92%提升至12.25%,贡献了主要业绩增量,毛利率提升11.38pct至49.73%。采选铁精矿351.86万,同比增长6.37%;钛精矿85.31万,同比增长6.12%。

  内生外延齐头并进,钛锆共生两翼发展。2019年是快速发展的一年。(1)焦作20万/年氯化钛白项目作为龙头项目,第一条10万/年生产线月试产,第二条生产线月试产,目前进展顺利,处于逐步提升负荷阶段。(2)外延方面,2019年5月收购新立钛业,之后紧张的实现了全面复产,包括年产6万氯化法钛白粉生产线万海绵钛生产线万高钛渣生产线月收购东方锆业,不仅可以扩展锆产业链,还可以供应钛原料。2019年12月与金川集团签署《关于钛产业合作框架协议书》,将成立合资,共同建设具有竞争力和特色的西部地区钛产业,加快推进钛产业的重组和整合。除钛白粉产能快速扩张之外,利用钛全产业链的优势快速延伸进入海绵钛和钛合金领域,同时推进锆产业的发展壮大,逐步形成“钛锆共生,两翼发展”的格局。

  焦作和两处原料保障项目增强核心竞争力。(1)焦作具备硫酸法和氯化法装置同处一地的独特优势,利用硫酸法产生的废酸和还原钛反应生造金红石,该项目产能30万/年,现已竣工试产,逐渐为焦作氯化法产能提供原料。(2)50万/年钛精矿升级30万/年氯化钛渣项目进展顺利,目前处于全面建设阶段,预计2020年底建成,届时将为新立氯化法钛白粉提供原料。在全球钛矿资源日益紧张的大背景下,两处原料配套项目的建成不仅具有充分利用当地资源,保障自身原料稳定供给的重大意义,同时将显著扩大的成本优势,进而增强盈利能力。

  估值低位,高分红,维持“买入”评级。我们预计2020-2022年归母净利润分别为32.7/42.8/48.7亿元,对应EPS1.61/2.11/2.40元,PE9/7/6倍。2019年出口营收占比42.5%,考虑全球蔓延影响,预计短期会受一定影响,但在可控范围。考虑逐渐成长为钛白粉行业全球巨头,“钛锆共生,两翼发展”,产业链一体化优势明显,新增各项产能项目将陆续贡献业绩增量,维持“买入”评级。

  风险提示:全球经济下滑,钛白粉需求及价格下滑的风险,新产能投放不及预期的风险。

原文标题:钛锆共生两翼发展钛白粉巨头业绩稳增长 网址:http://www.markandrewphotography.com/jiaoyuxinwen/2020/0326/30745.html

Copyright © 2002-2020 枯木逢春新闻网 www.markandrewphotography.com 版权所有  

联系QQ:1352848661